3月20日晚间，“凉茶一哥”王老吉母公司、也是全国最大的制药企业集团之一的广州白云山医药集团股份有限公司（下称“白云山”）发布2025年年报。报告期内，白云山实现营业收入776.56亿元，同比增长3.55%；归母净利润29.83亿元，同比增长5.21%。
图源：白云山财报（截图）
报告期内，作为白云山第二大业务板块的天然饮品业务实现营收96.72亿元，同比下降0.34%。该业务板块的主营业务成本同比下降4.22%，毛利率提升2.21个百分点至45.33%。
白云山坦言：“本集团天然饮品业务收入主要来自王老吉凉茶。”
财报显示，白云山从事天然饮品的企业主要是广州王老吉大健康产业有限公司（下称“王老吉大健康公司”），主要产品包括王老吉凉茶、刺柠吉系列、荔小吉系列、椰柔椰汁等。
白云山在财报中称，王老吉凉茶具有较强的品牌价值优势和产品竞争力，是中国饮料市场的领军品牌之一，在中国凉茶行业中占据较高的市场份额。根据中国品牌力指数（C-BPI）评测结果，王老吉凉茶连续9年蝉联凉茶行业榜首，2025年品牌得分位居非酒类饮料第一。
2025年，王老吉大健康公司注册资本从2024年的9亿元增资至10亿元。目前，王老吉大健康公司已拥有广州南沙、甘肃兰州、四川雅安及广东梅州四大生产基地。
图源：白云山财报（截图）
报告期内，王老吉大健康公司实现营收87.86亿元，较2024年的87.63亿元略有增长；且主营业务利润较2024年的37.42亿元净增超2亿元至39.46亿元；净利润也从2024年的11.04亿元攀升至12.02亿元。
值得一提的是，白云山旗下有2家子公司对集团净利润影响达到10%以上，其中，王老吉大健康公司依旧系白云山整体净利润的最大来源，净利润贡献率超过40%。
而除了王老吉大健康公司外，同样作为白云山子公司的广州王老吉药业股份有限公司（下称“王老吉药业”）旗下还有“绿盒”王老吉、王老吉尊萃装、王老吉核桃乳等饮料产品。
对王老吉凉茶的销售，王老吉大健康公司及王老吉药业主要以经销为主，设三级经销商；一级经销商对王老吉大健康公司、王老吉药业负责，根据王老吉大健康公司、王老吉药业下达的销售任务，具体负责区域渠道开发；二级分销商从一级经销商处采购并负责产品配送。王老吉大健康公司及王老吉药业直接负责产品的广告投入，参与终端扩展、促销及客户维护等。
报告期内，白云山旗下天然饮品国际化发展加速，与沙特艾杜克国际控股有限公司、上海宝钢包装股份有限公司、百达国际贸易有限公司、韩国农心集团、日本双叶产业株式会社等公司达成战略合作，启动海外本土化运营项目，并推动王老吉国际品牌标识“WALOVI”在多国发布，国际罐在德国、澳大利亚、新加坡、马来西亚等地上市。
换而言之，新产品、新市场的“激流勇进”背后，作为白云山天然饮品支柱的“王老吉”凉茶，面对国内激烈的市场竞争环境，依旧以“稳”为主。
白云山在财报中称：“王老吉凉茶的产品需求与季节有一定的关联性，天气炎热时销量会有所增长；同时，本集团大力开拓重大节日礼品市场的销售渠道，王老吉凉茶在各重大节日的销量较大。”
对于2026年的发展战略及经营规划，白云山表示，将深化全周期营销，巩固天然饮品龙头地位。强化需求洞察，持续深耕市场，围绕“紧抓各档期、筑牢基本盘”的核心思路，通过全档期联动、渠道精耕、品项升级为核心路径，持续提升市场份额与盈利能力。聚焦健康化、功能化等差异化细分赛道培育新品，在巩固刺柠吉、荔小吉等品类升级的基础上，重点推动果摇爽、闪充电解质水等已上市新品的渠道渗透与销售放量，培育第二增长曲线。
在具体执行层面，白云山天然饮品业务将以“持续深掘增量”为主要目标，做好以下三方面工作：
一是加大渠道优化力度，进一步稳固节庆市场和凉茶领域的优势地位，系统提升餐饮渠道的覆盖范围与场景渗透，并开展瓶装促销增强即饮渠道布局；
二是品牌焕新升级，通过剧综合作、明星代言、升级媒介配置组合、国际罐全球发布、跨界营销合作等多重举措，强化品牌高频触达与时尚活力形象，激活多圈层消费；
三是持续推进多元化产品布局，深度推进刺柠吉与海盐荔枝的品牌建设与市场耕作，并推出覆盖即饮、功能与养生等多维赛道新品，为中长期发展储备动能。
据艾媒咨询发布的《2026年中国凉茶饮料消费趋势洞察白皮书》显示，2025年中国凉茶饮料市场规模达255亿元，预计2030年将达336.7亿元。整个细分赛道已从跑马圈地的爆发期进入精耕细作的存量博弈期。
目前整个凉茶市场的格局趋稳，王老吉、加多宝双雄格局已经形成。但面临整个饮品需求的碎片化需求加剧，尤其是针对餐饮市场的争夺正趋于白热化，无论是王老吉，还是加多宝，都面临巨大的市场挑战。
而这也是为什么王老吉亟待培育第二增长曲线的重要原因，就目前情况来看，王老吉虽然推出了多款饮料新品，但市场表现依旧有待进一步观察。
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