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东方证券发布研报称，预测吉利汽车（00175）2025-2027年归母净利润分别为170.41、206.04、243.18亿元，维持可比公司2026年PE平均估值11倍，目标价20.79元人民币，23.37港元（1港元=0.8898元人民币），维持“买入”评级。
东方证券主要观点如下：
公司1月销量表现略好于行业预期平均水平
1月吉利汽车总销量27.02万辆，同比增长1.3%。1月汽车市场处于政策转换阶段，新能源购置税补贴退坡叠加部分省市以旧换新补贴处于陆续落实当中，消费者观望情绪较重，同时考虑春节错位因素影响，乘联会初步推算1月狭义乘用车零售市场规模约为180万辆，同比增长0.3%，其中新能源乘用车预计零售80万辆左右，同比增长约7.5%。吉利汽车1月整体销量表现较好，略优于行业预期水平。
“油电并举”夯实国内销量基盘，出海销量取得大幅增长
1月吉利品牌销量21.74万辆，环比增长25.8%。吉利“油电并举”战略在1月成效显著，1月吉利新能源汽车销量12.43万辆，同比增长2.6%；燃油车销量14.59万辆，同比增长0.2%，环比增长76.8%。其中吉利银河销售8.30万辆；中国星系列车型销量13.44万辆，同比增长2.5%，环比增长86.5%。1月20日吉利银河V900上市，新车定位旗舰MPV，售价26.98-32.98万元。2026全年吉利汽车将推出约10款车型，该行认为吉利银河产品矩阵的完善以及燃油车布局对冲了新能源补贴退坡的部分影响，公司将具备较强的销售韧性。1月吉利出口6.05万辆，同比增长121.2%，环比增长50.1%，公司1月出口快速增长表明前期海外布局取得成效。1月15日极氪007
GT在欧洲销售，售价37.4-46.7万元远高于国内市场；1月23日Geely
EX2车型在印尼上市，新车已于当地工厂投产，领克和极氪品牌亦同步进入当地市场实现协同发展。该行认为在整车板块β或面临压力的背景下，公司新能源矩阵完善、高端品牌向上、燃油车巩固基盘以及海外市场快速扩张仍将成为公司2026年主要看点。
极氪品牌高端化取得成效，全域AI 2.0体系发布
1月极氪品牌销量2.39万辆，同比增长99.7%；领克品牌销量2.89万辆。极氪品牌高端化取得成效，极氪9X连续两月成为50万级大型SUV销量冠军，极氪009连续两年成为40万以上MPV销冠。极氪下一款重磅车型极氪8X将于上半年上市，新车定位低于9X车型，旨在覆盖全尺寸高端SUV市场。极氪8X采用与极氪9X相似设计语言，有望搭载6C超快充大电池、浩瀚AI数字底盘和48V主动稳定杆等配置。1月6日，吉利在CES
2026发布了WAM世界行为模型和新一代千里浩瀚G-ASD，G-ASD已首发极氪、领克16款车型，在法规允许条件下吉利还将于今年推送高速L3和低速L4功能并实现Robotaxi运营。该行认为极氪品牌高端化取得成效，未来吉利与极氪整合后的战略协同与规模效应将逐步体现。
风险提示：吉利、领克、极氪品牌销量低于预期风险、成本控制不及预期风险。
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责任编辑：史丽君
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